Volatilité et coronavirus

À la lumière des récents évènements entourant la propagation du coronavirus, vous trouverez ci-dessous un commentaire émanant de notre équipe de recherche sur le sujet. Sur une note plus personnelle, n’hésitez pas à communiquer avec nous pour toute question.

Les marchés boursiers mondiaux ont poursuivi leur chute jeudi, alors que l'accélération des nouveaux cas de coronavirus en dehors de la Chine suscite l'inquiétude des investisseurs quant à sa capacité de provoquer un choc négatif majeur sur la croissance mondiale. Au moment d'écrire ces lignes, les actions américaines se situent environ 12 % en dessous de leur niveau historique, ce qui ramène l'indice boursier à son niveau de la mi-octobre 2019.

Avant tout, il ne faut pas oublier qu'il est dans la nature même des marchés boursiers de connaître des périodes de volatilité et de peur accrues. À titre d'exemple, depuis 1990, la bourse américaine a connu une correction annuelle moyenne de ~13%, bien qu'elle ait terminé 24 années sur 29 en hausse, et de +11% en moyenne. En effet, cette simple statistique démontre que vendre en période d'incertitude accrue est généralement le meilleur moyen de s’assurer de lourdes pertes alors que cette stratégie rime souvent avec vendre à bas prix et rater le rebond.

Cela étant dit, nous ne prenons pas la situation à la légère. L'apparition récente de nouveaux cas de Covid-19 en dehors de la Chine augmente considérablement le risque d'un impact plus prononcé sur la croissance mondiale et, par conséquent, assombrit les perspectives à court terme des marchés boursiers. De ce fait, les prochaines semaines devraient demeurer exceptionnellement volatiles alors que les marchés assimileront la première série de données économiques post-coronavirus – qui seront indéniablement faibles – ainsi que l'ampleur de la contagion.

Tout n'est pas sombre pour autant. Le nombre de nouvelles personnes infectées en Chine diminue de jour en jour, tandis que celui des cas de guérison continue à augmenter, ce qui indique que le virus peut être contenu si des mesures adéquates sont adoptées. De plus, nous considérons toujours la conjoncture économique et monétaire comme favorable aux actions sur un horizon d'investissement à plus long terme. L'impact économique d'une pandémie reste, par définition, transitoire, et il ne faut pas sous-estimer la capacité des gouvernements et des banques centrales à annoncer rapidement des mesures de relance advenant une aggravation de la situation. Ainsi, une fois le pire de l’épidémie de coronavirus derrière nous, la bourse risque de connaître une forte reprise appuyée, entre autres, par des conditions monétaires et fiscales plus favorables.

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Global equity markets extended their losses Thursday, as the acceleration of new coronavirus cases outside China raised investors' concerns over its potential ability to inflict a major negative shock to global growth. As of this writing, U.S. equities stand ~12% below their all-time which brings the index back to its mid-October 2019 level.

First and foremost, it should not be forgotten that it is in the very nature of stock markets to experience bouts of heightened volatility and fear. For instance, since 1990, the U.S. stock market has experienced an average annual correction of ~13% in spite of finishing higher 24 out of 29 years by an average of +11%. Indeed, this simple statistic illustrates that letting emotions take over and selling in times of heightened uncertainty is generally the best way to ensure heavy losses, as this strategy often rhymes with selling low and missing the rebound.

That having been said, we do not take the situation lightly. The recent emergence of additional Covid-19 cases outside of China materially increases the risk of a more pronounced hit to global growth and, consequently, clouds the near-term outlook for equity markets. As such, the next few weeks are likely to remain abnormally volatile as markets assimilate the first series of post-coronavirus economic data – which will undeniably be weak – together with the extent of the contagion.

All is not doom and gloom, however. The number of newly infected people in China is decreasing day by day, while those of recovered cases continue to climb, indicating that the virus can be contained if adequate measures are enforced. What’s more, we continue to view the fundamental economic and monetary backdrop as supportive of equities over a longer investment horizon. The economic impact of a pandemic remains, by definition, transitory, and we should not underestimate governments and central banks’ capacity to rapidly announce stimulative measures should the situation worsen. As such, once the worst of the coronavirus outbreak passes, equity markets are likely to experience a sharp recovery on the back of easier monetary and fiscal conditions.

Soumis par Jean-Francois Bousquet le 28 fév 2020 - 08:05

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