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Bonjour François, bonjour Véronique,

Première vidéo de l'année 2025, alors je commence en te souhaitant une bonne et heureuse année, ou une bonne et prospère année, comme tu préfères. C'est très bien, je pense qu'on va avoir une belle année avec plein de défis devant nous.

Effectivement, pour commencer, ça nous amène vers les perspectives de 2025. Évidemment, plusieurs faits saillants de 2024 auront encore des répercussions en 2025. On peut peut-être commencer par la variation des taux d'intérêt, la Banque centrale, la Banque du Canada, comment ça peut être interrelié, qu'est-ce qui peut se passer pour cette année?

Il faut savoir qu'en 2024, c'était une année avec beaucoup de variations au niveau des taux d'intérêt, particulièrement des taux directeurs. Deux choses distinctes par contre : du côté canadien, on voit vraiment que l'emphase mise sur le combat contre l'inflation a mieux fonctionné. On peut conclure aussi que l'économie canadienne est beaucoup plus faible que l'économie américaine. Il faut savoir qu'au Canada, l'inflation est sous la barre des 2 %, qui est la cible, alors qu'aux États-Unis, l'inflation est toujours au-dessus de la cible de 2 %.

Cela démontre aussi deux choses : premièrement, que les tensions sur le marché de l'emploi sont toujours une préoccupation en termes d'inflation, mais cela témoigne aussi d'une autre chose : la marge de manœuvre ou la résilience de l'économie américaine est nettement plus grande que l'économie canadienne. La marge de manœuvre se témoigne par un différentiel de taux directeur où le marché américain est nettement plus élevé. À titre d'exemple, les taux d'intérêt sur les obligations de 10 ans au Canada sont autour de 3 %, alors qu'aux États-Unis, on parle de 4,15 %.

L'arrivée de l'administration Trump en janvier amène de la visibilité, peut-être des menaces tarifaires, mais en même temps, il faut penser que la situation budgétaire aux États-Unis n'est pas du tout la même qu'il y a 8 ans. Les impacts que l'on peut y penser sont différents. Lorsque Donald Trump est arrivé au pouvoir en 2016, la situation budgétaire était nettement différente et il y avait beaucoup plus de marge de manœuvre pour appliquer soit des baisses de taux d'imposition corporative ou du particulier, ou du moins être en mesure de stimuler l'économie.

Au moment présent, la pandémie a creusé la dette, ce qui fait en sorte que la marge de manœuvre budgétaire aujourd'hui pour le prochain président américain n'est pas la même. Si on s'en va vers une escalade de barrières tarifaires, vers une guerre tarifaire, normalement c'est très inflationniste. N'oublions pas que les États-Unis n'ont pas encore tout à fait gagné la guerre contre l'inflation, c'est-à-dire de ramener l'inflation sous la barre des 2 %. Si en plus on ajoute une guerre tarifaire, malheureusement, je crois que le consommateur va être encore sous pression. N'oublions jamais que le consommateur représente près des deux tiers de l'économie américaine, soit la consommation représente les deux tiers du PIB de la nation américaine. Cela peut avoir des effets majeurs.

Malheureusement, personne ne peut savoir au moment présent quelles seront les décisions finales de Monsieur Trump. Est-ce que ce sont simplement des ballons d'essai qu'il nous envoie? Est-ce qu'il appliquera avec fermeté ce qu'il semblait dire en décembre dernier? On verra. Malheureusement, on ne peut pas prévoir l'imprévisible, car s'il y a quelque chose dans lequel Trump excelle, c'est l'incertitude et l'imprévisibilité.

En effet. Crois-tu qu'il y a certains secteurs ou certains types d'entreprises qui peuvent être plus intéressants pour cette année?

Oui, en 2025, je crois qu'on doit moduler nos investissements vers une situation particulière, soit le côté plus protectionniste. Le gouvernement démocrate était quand même protectionniste, on a pu le voir à l'été de 2024 avec la situation des voitures chinoises. Sous le règne de Monsieur Trump, le pays va peut-être se refermer et d'autres pays à travers le monde vont se refermer. Si on module nos investissements du côté américain, les petites et moyennes capitalisations sont à privilégier, particulièrement les entreprises plus liées au marché domestique.

Il faut aussi tempérer nos ardeurs et nos volontés de vouloir faire des rendements comme en 2024. N'oublions pas que du côté de la performance des marchés boursiers en 2024, le TSX avait une performance de l'ordre de 22 %, le S&P 500 de 27 %, et le Nasdaq de près de 32 %. Ce sont des chiffres très élevés. On peut s'attendre qu'en 2025, la performance ne sera assurément pas du même ordre de grandeur, car au moment présent, les craintes inflationnistes, les craintes géopolitiques, et l'incertitude et l'imprévisibilité de Monsieur Trump ne sont pas des facteurs faciles pour les marchés financiers.

Qu'en est-il des titres à revenus fixes? Il y a encore beaucoup de craintes inflationnistes. On est toujours dans une situation où du côté des obligations corporatives, on essaie non pas de les favoriser, mais beaucoup plus d'avoir des obligations de grande qualité comme les obligations du gouvernement fédéral ou des provinces pour avoir le plus de marge de manœuvre advenant le cas où des éléments imprévus arriveraient. Être capable par la suite de vendre facilement ces obligations de grande qualité pour aller vers des obligations avec de plus grandes opportunités.

C'est assez particulier au moment présent, car on est en début d'année 2025 et la même philosophie d'investissement que chez KSO en juin dernier et même en début de 2024 est encore la même. La situation économique du côté des revenus est encore pertinente, encore plus avec les grands défis des premiers mois de la présidence de Monsieur Trump.

Merci François pour tous ces éclaircissements. Ce sont de bons points, cela va nous permettre de préparer notre plan de marche pour l'année. Merci et à bientôt.

À bientôt.